Jerome Powell, presidente della Federal Reserve

MERCATI AZIONARILeggi dopo

La Fed lascia i tassi fermi al 5,25-5,5% ma non è ora di tagliare. Powell: servono dati migliori sull’inflazione

La banca centrale Usa si è aperta alla possibilità di una riduzione del costo del denaro, anche se non necessariamente nel breve periodo. Rimossi i riferimenti che indicavano la volontà di continuare ad aumentare il costo del denaro fino a quando l’inflazione non fosse stata riportata verso il target 

Come da previsioni la Federal Reserve ha lasciato i tassi di interesse invariati per la quarta riunione consecutiva al livello attualmente fissato tra il 5,25% – 5,5%. I Fed Funds restano così sui massimi degli ultimi 22 anni, un livello ampiamente restrittivo oltre che per gli standard storici anche in confronto ai dati sull’inflazione, scesa al 3,4% nel 2023, con l’indicatore Pce sui prezzi delle spese per consumi personali scivolato al 2,9%. Nonostante questo però la banca centrale Usa ha deciso di inviare solo un tiepido segnale ai mercati indicando che ha terminato di aumentare i tassi di interesse, ma ha chiarito che non è pronta ad iniziare a tagliare. «Il Comitato non si aspetta che sarà opportuno ridurre l’intervallo obiettivo finché non avrà acquisito maggiore fiducia che l’inflazione si sta muovendo in modo sostenibile verso il 2%», si legge nella nota del Fomc, in cui sono però stati rimossi i riferimenti che indicavano la volontà di continuare ad aumentare il costo del denaro fino a quando l’inflazione non fosse stata riportata verso il target.

Le parole di Powell

«L’inflazione è ancora troppo alta, i progressi nel ridurla non sono garantiti e il percorso da seguire è incerto», ha detto il presidente delle banca centrale Jerome Powell nel corso della conferenza stampa successiva alla riunione di politica monetaria del 30-31 gennaio. Il numero uno della Fed ha sottolineato che il board «ha fiducia nel calo dell’inflazione» ma che «attende di vedere dei dati migliori, il segnale di essere sulla strada giusta» per poter procedere con un taglio ai tassi.  Rispondendo alle domande dei giornalisti sul taglio al costo del denaro Powell ha poi detto in modo esplicito che «ritiene improbabile un taglio a marzo». Quanto alla crescita dell’economia Usa, il presidente ha invece evidenziato che «c’è molta strada da fare prima di dire che si possa dire raggiunto un atterraggio morbido». «Certamente, sono positivo e siamo incoraggiati dai progressi sui dati», ha detto Powell, ma «non stiamo affatto dichiarando la vittoria, pensiamo di avere molta strada da fare».

Cosa dice l’ultimo dot-plot

Nell’ultima riunione di dicembre i membri della banca centrale avevano segnalato nel dot-plot (il grafico a punti pubblicato su base trimestrale dalla banca centrali per sintetizzare le previsioni dei vari membri della banca) di aspettarsi una media di tre tagli di 75 punti base nel 2024, aprendo L’ultimo rialzo della Fed è stato a luglio 2023. Da allora la banca centrale americana ha deciso di fermarsi muovendosi con cautela per valutare l’impatto della stretta monetaria sull’economia. Le complicazioni a livello geopolitico non hanno però aiutato la decisione della banca centrale. Nel frattempo i mercati si sono focalizzati sulla riduzione dei tassi scommettendo su un primo taglio a marzo che adesso però sembra più lontano, mentre potrebbero salire adesso le attese per uno a maggio.di fatto alla svolta di politica monetaria della Fed. In assenza di ulteriori informazioni in merito dal numero uno della Fed, se questo scenario dovesse così realizzarsi i tassi scenderanno dai livelli attuali a una forchetta compresa tra 4,5-4,75%. Secondo il dot-plot di dicembre, inoltre, nel 2025 i Fed Funds invece dovrebbero continuare a calare fino a toccare quota 3,5-3,75%.

Fonte Milano Finanza Autore Rossella Savojardo

La presidente Bce, Christine Lagarde, ha aperto ai primi tagli dei tassi entro l’estate. “Con l’inflazione stiamo andando nella direzione giusta ma bisogna restare guardinghi”, è il riassunto dell’intervista rilasciata da Lagarde a Bloomberg. “Senza un altro shock economico abbiamo raggiunto il picco dei tassi, ma dobbiamo rimanere restrittivi finché non raggiungiamo la certezza”, ha precisato.

Lagarde vede tra i banchieri centrali “un consensus per un taglio dei tassi di interesse entro l’estate”. Al loro posto, ha ammesso, “anche io direi che è probabile, ma devo essere cauta perché restiamo dipendenti dai dati”. Soprattutto dal momento che rimane l’incertezza legata ad alcuni “indicatori non ancorati al livello a cui ci piacerebbe vederli”.

Borse europee in rosso

Anche l’economista francese, dunque, ha fatto un passo in avanti, almeno sul piano comunicativo, verso l’allentamento della stretta monetaria. Tuttavia, questo non basta alle Borse europee che questa mattina scambiano in rosso.

Il FTSE MIB oggi a mezzogiorno cede l’1,04%, mentre a Londra il FTSE 100 è in calo dell’1,44%. Contemporaneamente, in Germania il DAX perde l’1,02% e a Parigi il CAC 40 lascia sul terreno l’1,16%.

A pesare sono i dati provenienti dalla Cina con gli investitori che si aspettavano un Dragone più brillante. Nel quarto trimestre del 2023, infatti, l’economia cinese ha registrato un +5,2% su base annua, in crescita rispetto al +4,9% del terzo trimestre. Il dato però è inferiore rispetto al 5,3% stimato dagli analisti.

Inoltre, anche se nel 2023 il Pil di Pechino è aumentato del 5,2% (oltre l’obiettivo del 5%), si tratta del risultato peggiore da oltre 30 anni. Il motivo è sempre legato alla crisi immobiliare e alla scarsa fiducia dei consumatori che danneggia le vendite.

Attesa per le prossime riunioni di Boe e Bce

A preoccupare le Borse ci sono poi i dati dell’inflazione nel Regno Unito, attesa in lieve calo da 3,9 a 3,8% e che invece ha sorpreso attestandosi in rialzo al 4%. Allo stesso tempo i salari nel Paese crescono meno del previsto. Tutti dati che aumentano la pressione sulla prossima decisione che la Bank Of England prenderà sui tassi durante la riunione del 2 febbraio.

Adesso l’attenzione si sposta al discorso che Lagarde terrà questo pomeriggio al World Economic Forum di Davos. Il 25 gennaio, invece, il Consilio direttivo Bce si riunirà per prendere la prima decisione dell’anno sui tassi d’interesse.

(Fonte Investing)

( Fonte Investing.com)

La Fed lascia i tassi d’interesse invariati e prevede fino tre tagli nel prossimo 2024.

Durante la riunione del 12 e 13 dicembre 2023 la Federal Reserve ha deciso di lasciare i tassi d’interesse invariati nella forchetta tra il 5,25 e il 5,50% al livello più alto raggiunto negli ultimi 22 anni.

Si tratta della terza pausa di fila per la stretta monetaria. Ma la Banca centrale americana ha anche prospettato che il picco nei rialzi dei tassi d’interesse sia stato finalmente raggiunto e che il costo del denaro sarà più basso l’anno prossimo.

I membri della Fed hanno stimato che il tasso di riferimento scenderà tra il 4,5 e il 4,75% l’anno prossimo, suggerendo tre tagli dei tassi nel 2024, almeno uno in più rispetto alla precedente proiezione con cui prospettavano due tagli dei tassi. Inoltre, il board ha previsto che il tasso mediano sarà del 3,6% nel 2025 e del 2,9% nel 2026.

“Gli indicatori recenti suggeriscono che la crescita dell’attività economica è rallentata rispetto al ritmo sostenuto del terzo trimestre. L’aumento dei posti di lavoro è diminuito rispetto all’inizio dell’anno, ma rimane forte e il tasso di disoccupazione è rimasto basso. L’inflazione si è attenuata nell’ultimo anno, ma rimane elevata.

Il sistema bancario statunitense è solido e resistente. L’inasprimento delle condizioni finanziarie e creditizie per famiglie e imprese potrebbe pesare sull’attività economica, sulle assunzioni e sull’inflazione. L’entità di questi effetti rimane incerta. Il Comitato rimane molto attento ai rischi di inflazione”, spiega il Consiglio direttivo nella nota.

Giovedì 14 dicembre si tiene l’ultima riunione della Banca centrale europea del 2023. Lo stesso giorno ci saranno le decisioni sui tassi in Svizzera e nel Regno Unito

Giovedì 14 dicembre, la Banca centrale europea (BCE) manterrà quasi certamente invariati i tassi di interesse di riferimento e gli operatori del mercato cercheranno indicazioni prospettiche su cosa potrebbe fare nella prima metà del 2024 per capire se il Consiglio direttivo assumerà una posizione più aggressiva.

I mercati degli swap scontano con elevata probabilità il primo taglio di 25 punti base entro marzo e l’euro è stato recentemente sotto pressione rispetto al dollaro a fronte di queste aspettative, così come i rendimenti dei titoli obbligazionari europei.

Il membro del Consiglio direttivo, Francois Villeroy de Galhau, ha sottolineato in una recente intervista al quotidiano francese La Depeche du Midi che la banca centrale ha finito di aumentare i tassi e prenderà in considerazione dei tagli nel 2024, a meno che non ci siano “grandi sorprese”, secondo quanto riferito da Bloomberg.

“Ci aspettiamo che la BCE non fornirà indicazioni sulla tempistica del primo taglio dei tassi di riferimento e ribadirà il suo approccio dipendente dai dati. Ciò lascerà un taglio dei tassi nel secondo trimestre del 2024 come lo scenario più probabile”, si legge in una nota di Dankse Bank dell’8 dicembre.

Base Rates 

Un sondaggio condotto da Reuters tra 90 economisti ha mostrato che la maggioranza si aspetta tagli dei tassi prima della riunione di luglio della BCE. In un precedente sondaggio di novembre, la maggioranza (55%) prevedeva che i tassi sarebbero rimasti invariati almeno fino alla metà del 2024.

Molte cose sono cambiate nelle ultime settimane. “L’inflazione in Europa è stata più alta che negli Stati Uniti, ma è scesa al 2,4% a novembre, un livello che non è più così lontano dal target della BCE. Da sempre le banche centrali hanno avvertito che abbassare l’inflazione è la ragione principale per mantenere i tassi elevati. Ma con il caro-vita ormai vicini ai livelli target, non c’è motivo di mantenere i tassi ai livelli più alti degli ultimi 15 anni”, afferma Michael Field, European market strategist di Morningstar. L’inflazione è scesa soprattutto grazie al calo dei prezzi dell’energia rispetto a un anno fa.

Isabel Schnabel, membro del comitato esecutivo della BCE, ha definito il dato sull’inflazione una “piacevole sorpresa” e “incoraggiante”, ma ha anche avvertito che è troppo presto per dichiarare vittoria sull’inflazione. “Continuiamo ad aspettarci un aumento nei prossimi mesi. Ci sarà un’inversione di alcune misure fiscali e di alcuni effetti base, e non possiamo escludere che ci sarà un nuovo picco dei prezzi dell’energia o del cibo, ha detto in un’intervista a Reuters.

Michael Field di Morningstar aggiunge: “C’è ancora il rischio che l’inflazione salga nuovamente. I prezzi dell’energia hanno il potenziale per aumentare durante l’inverno e i mercati del lavoro rimangono tesi, lasciando aperta la strada a potenziali ulteriori aumenti salariali nel prossimo anno, che potrebbero spingere verso l’alto l’inflazione. Le banche centrali sono molto consapevoli di questo rischio, in particolare negli Stati Uniti”.

Economia dell’Eurozona in contrazione

L’economia dell’Eurozona ha subito una contrazione nel terzo trimestre e si prevede che farà lo stesso negli ultimi tre mesi del 2023, facendo entrare la regione in recessione.

La più grande economia europea, la Germania, è già in una recessione tecnica. Il Pil reale si è contratto dello 0,1% nel terzo trimestre del 2023 a causa dell’indebolimento della domanda dei consumatori e di quella esterna da parte dei principali partner commerciali. La stretta fiscale conseguente a una sentenza della Corte costituzionale potrebbe pesare sulla domanda interna. Sulla base di questa sentenza, Deutsche Bank Research ha abbassato le previsioni di crescita del Paese per il prossimo anno di circa mezzo punto percentuale, portandole a -0,2%.

“Approccio dipendente dai dati”

Schnabel nell’intervista con Reuters ha ammesso che “alcuni dei dati concreti che vediamo non sono molto buoni” e ha fatto eco alle parole della presidente della BCE, Christine Lagarde, secondo cui la banca adotterà un “approccio dipendente dai dati”.

Morgan Stanley afferma che il linguaggio di attesa e la dipendenza dai dati rimarranno. Allo stesso tempo, è probabile che il messaggio si sposti maggiormente verso il fatto che i tassi hanno raggiunto il massimo. “Ci aspettiamo il primo taglio nel giugno 2024, a condizione che i dati salariali mostrino una certa moderazione”, afferma Morgan Stanley.

Svizzera: la forza del franco è la principale preoccupazione

Giovedì si riuniranno anche i banchieri centrali svizzeri. I dati sull’inflazione sono stati relativamente favorevoli e sono scesi più rapidamente del previsto. “Ciò dovrebbe dare alla Banca nazionale svizzera lo spazio per segnalare che l’attenzione può spostarsi dalla potenziale inflazione importata all’impatto negativo di un franco svizzero troppo forte”, afferma UBS in una nota del 7 dicembre.

Regno Unito: cosa aspettarsi dalla Banca d’Inghilterra

La riunione di giovedì della Banca d’Inghilterra (BoE) dovrebbe essere low profile. Innanzitutto, alla decisione non sarà allegato un Rapporto sulla politica monetaria (MPR) e il consenso del mercato è a favore del mantenimento dei tassi di interesse agli attuali livelli. Si tratterebbe del terzo incontro consecutivo in cui la banca centrale inglese mantiene i tassi invariati: nell’ultimo mese, sei membri del comitato di politica monetaria hanno votato per mantenere i tassi di interesse al 5,25%, mentre tre hanno votato per un aumento di 25 punti base al 5,50%. Il voto di questo mese sarà attentamente osservato da coloro che cercano di estrapolare le mosse nel 2024.

Nella riunione di novembre la BoE ha affermato che i tassi dovranno rimanere “abbastanza alti per un periodo sufficientemente lungo” per garantire che l’inflazione venga sconfitta. Certamente non c’è stato alcun accenno di discesa dei tassi. Secondo gli ultimi dati, l’inflazione è in forte calo e la lettura dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) di novembre arriverà un giorno prima che la banca centrale annunci la sua decisione. Ma il governatore ha voluto sottolineare che il mercato, che prevede tagli dei tassi all’inizio del prossimo anno, “sta dando troppo peso ai dati attuali”.

La BoE è stata criticata per essere stata troppo lenta nel reagire alla crescente inflazione nel 2022, quindi è improbabile che abbia fretta di rivendicare la vittoria contro gli aumenti dei prezzi, che a un certo punto sono arrivati all’11% su base annua.

(Fonte Reuters)

La vendita delle opzioni funziona?

Cosa vuol dire vendere opzioni?

E’ possibile vendere qualcosa che non si possiede?

Come tutti sanno nella finanza moderna è possibile sia acquistare un prodotto finanziario che venderlo anche se questo prodotto non è presente nel nostro portafoglio: in tal caso si parla di vendita allo scoperto, ossia si vende un bene che in realtà non si possiede incassando un premio, o meglio contabilizzando in incasso un premio che alla scadenza, se tutto va bene, diventerà nostro.

Si possono vendere azioni ma anche future e quindi opzioni.

Vendere allo scoperto o Scrivere una opzione put

Uno dei modi per investire in opzioni è quello di scriverle. In questo caso, si tratta di vendere un’opzione put allo scoperto. In cambio del diritto di vendere, l’autore dell’opzione riceve un premio. Il sottoscrittore ha ora l’obbligo di acquistare l’attività sottostante a un prezzo predeterminato (prezzo d’esercizio) a una data predeterminata (data di scadenza) nel caso di opzioni di stile europeo.

Vantaggi e svantaggi della scrittura di opzioni put

Il vantaggio è che lo scrittore riceve un premio: una compensazione per il rischio assunto. Se il prezzo dell’attività sottostante scende al di sotto del prezzo di esercizio, lo scrittore deve acquistarla a un tasso sfavorevole. Questo è uno dei principali svantaggi della scrittura di opzioni put.

Rischi della scrittura di opzioni put

Per spiegare meglio il rischio delle opzioni put, facciamo un esempio. Prendiamo un’altra opzione put su un’azione X con un prezzo d’esercizio di 30 €. Il premio che lo scrittore riceve è di 2 € per azione. Se l’azione rimane al di sopra del prezzo di esercizio per tutto il periodo fino alla scadenza, lo scrittore può trattenere il premio. Ma se l’azione scende al di sotto del prezzo di esercizio, lo scrittore subisce una perdita.

Ad esempio, se il prezzo dell’azione scende a 29 €, l’autore deve acquistare 100 azioni X a 1 euro in più rispetto al prezzo di esercizio. In questo caso, allo scrittore restano solo 100 € di premio. Se il prezzo dell’azione scende a 28 € prima della scadenza, lo scrittore non tratterrà nulla.

Dopo tutto, l’intero premio sale quando l’opzione viene esercitata. Se il prezzo delle azioni scende ulteriormente, la perdita aumenta. Tuttavia, esiste un limite massimo alla perdita. La perdita massima si raggiunge quando l’azione è scesa a 0 €, è il limite teorico e corrisponde in un certo qual senso al valore nozionale del derivato in questione.

Va da se che il rischio di vendere o scrivere una put è un rischio molto elevato, anche detto a perdita infinita.

A parere dello scrivente questo non è un modo saggio per fare finanza ed investire i propri risparmi.

La finanza moderna è prima di tutto il controllo capillare del rischio assunto, anche perché controllando il rischio si controllano i margini a garanzia delle operazioni credit (vendita di opzioni).

Si pensi di vendere una opzione put strike 4350 sul Mini Sp500 (distante circa il 6% dal prezzo) con maturity 101 gg (15/03/2024) al prezzo di 52,50 punti (premio di 2637.5$), ed un margine richiesto di 8.237 euro.

Se nel corso del tempo il sottostante dovesse compiere un balzo indietro del 6% circa e la put dovesse diventare ITM (in the money) il tutto con un sostanzioso aumento della volatilità implicita (+15%), la sola perita seppur momentanea in conto capitale si aggirerebbe attorno agli 8.300$ a cui si aggiungerebbe un cospicuo aumento dei margini a garanzia.

Questa è una sostanziale analisi del rischio vero della vendita in condizioni neanche tanto gravose.

Mi pare lecito porsi questa domanda: a fronte della possibilità di avere un premio di 2637$ posso avere un rischio di perdita pari a 8300 di loss momentaneo+15.000 di margini a garanzia che mi richiederebbero per il solo mantenimento della posizione una cifra paria a 23.000/25.000 euro?

E cosa succede se il sottostante continua a scendere?

Succede che il broker sarà costretto a chiudere la posizione addebitandomi una perdita molto significativa.

La domanda è: allora non si vendono le opzioni?

La vendita delle opzioni funziona ancora?

La risposta è Si, ma entriamo nello specifico.

Intanto sappiamo che vendere opzioni significa agire in maniera particolare su due greche ed ossia il Theta ed in Vega; la seconda dipendente dalla volatilità implicita.

Brevemente la volatilità implicita (implied volatility) brevemente denominata IV altro non è che il premio al rischio che i market maker attribuiscono alle opzioni.

Inoltre, la Vi è la volatilità attesa futura di una certa attività sottostante.

Ill guadagno consiste nella divergenza tra la Vi che i market maker attribuiscono alle opzioni in un determinato tempo e la volatilità della attività finanziaria sottostante che poi si verificherà

Non di rado specialmente in periodi di incertezza i market maker tendono a sovrastimare tale grandezza avendola sovrastimata.

Nella immagine sottostante vediamo come nell’ultimo anno i market maker abbiano per lungo tempo sovrastimato tale grandezza.

A questo punto appare chiaro che la vendita sistematica di VI può essere una valida metodologia di trading peraltro possibile solo con le opzioni.

come vendere volatilità implicita tenendo sotto controllo il rischio??

Il trader ‘professionista vende volatilità implicita con metodologia e regole rigide in modo da poter tenere costante il rischio

Una delle strategie più utilizzate per vendere volatilità in maniera professionale è una strategia chiamata mediata verticale che prevede la vendita di un contratto put/call nell’intorno dell’ATM e l’acquisto di due coperture OTM come si può vedere dalla immagine che segue:

-1 put 4500 a 80 punti e +2 put 4050 a 21.5

In questo modo anche se ci fosse un evento nefasto sui mercati la strategia godrebbe enormemente dell’aumento della volatilità implicita guadagnando come nella simulazione ben 1.087$ di at now.

La vendita delle opzioni funziona ancora?

La risposta è assolutamente si, ma deve essere fatta con professionalità affinché si abbia un corretto controllo del rischio dell’investimento.